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旅游行業的投資機會 | 能圖星期五 第二十期

2019-04-26 文章來源:

文章簡介:OTA還有機會嗎?旅游行業一級市場還有機會嗎?二級市場哪個板塊更好?境內游和出境游哪個板塊增長更快?鄉村游真的大有可為?體育旅游、醫療旅游做的怎樣?帶著一系列問題,本期能圖星期五的沙龍活動請來了旅游行業...

OTA還有機會嗎?旅游行業一級市場還有機會嗎?二級市場哪個板塊更好?境內游和出境游哪個板塊增長更快?鄉村游真的大有可為?體育旅游、醫療旅游做的怎樣?帶著一系列問題,本期能圖星期五的沙龍活動請來了旅游行業的老司機,途牛郵輪事業部總經理劉建斌和國泰君安證券,社會服務行業首席分析師劉越男。來自復星旅文集團,盛銀資本,德邦證券,中倫律師事務所的小伙伴們聆聽了兩位的分享,并就自己關心的行業投資機會問題展開了熱烈的討論交流。

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嘉賓分享

來自國泰君安證券,社會服務行業首席分析師劉越男首先向大家分享了旅游行業概況、特點。她提到:

如果把時間拉長看,未來20年、30年、50年,旅游會是個很好行業。經濟整體健康的國家,如美國、日本這樣的經濟體,旅游發展得都很好。尤其是日本,面臨老齡化,人口減少,失去的10年,旅游行業企業發展很好,經濟再差的情形都能維持10%的增長。從消費升級的需求、消費發展來看,最初需求房子、家電、車消費輪動時代,過了這個時代,可能消費就不在,但旅游不會。以汽車消費看,中國汽車保有量空間很大,國產替代又很大。去年經濟不好,汽車銷量出現大幅下滑,大家的現實點的感覺就是拍車牌簡單了。

在各個國家,旅游增速較快,行業很好。但是,旅游又是可選消費中比較敏感的行業,經濟形勢不好。居民消費邊際是隨消費者級別下降一級,邊際傾向減50%。曾對女性群體做問卷調研,經濟不好,如果要縮減的消費品類,首選旅游,后是奢侈品,包包等。從這一角度來看,旅游行業又是脆弱的。

去年攜程利潤是超預期的,華住的酒店利潤也是超預期。今年增速沒有再提高,因為基數增加,基數增大后按原有增速發展是比較難的。A股上市公司,按產業鏈分,是否有資源各分一類,如中國國旅就是有資源的一類(免稅牌照),旅行社屬于無資源一類,賺錢也比較辛苦。

旅游行業,我們更關注中期的發展規律,1 ~3年,公司是否有特別好轉。如果把維度拉長,就看是否有好的商業模式:

1、旅行社,無論是線上還是線下,都不太掙錢,但容易擴張。有資源大部分是國企,體制難突破。和餐飲類似,單個項目能掙錢,但難大規模快速復制。

2、酒店餐飲,同樣的問題,單店或許不錯,規模擴張難。博彩也是容易做大。但目前博彩并不開放,這里講博彩主要是澳門。

來自途牛郵輪事業部總經理劉建斌從郵輪行業的發展展開,為大家講解了細分郵輪市場的挑戰與機會。

2018年全球郵輪旅游人數2850萬,中國市場240-250萬。全球最大市場北美,前十大港口,6個在美國,佛羅里達,邁阿密等地。美國人去加勒比都是免簽。但凡有多次美國簽證,去加勒比地區都是免簽。郵輪領域寡頭林立,第一名的有100條船,第二名50條船,第三、第四名的大概20條船。,前5大公司占據了市場90%份額。郵輪訂單在法國,意大利,德國。

美國3億,對應2018年郵輪旅游人數是1000萬人,全球最高。中國中產階級至少2-3億,按美國這個標準來看滲透率,郵輪旅游人口增長到1000萬理論上是應該比較容易。

國內郵輪游市場2018年之前是增長,2018年開始停滯下滑,主要是受目的地影響,薩德事件導致韓國線路被停。郵輪旅游線路涉及多個國家,加勒比海優勢就是1次去多國,而且目的地住宿,出行不便,郵輪游的優勢就顯現了。當前,上海到日韓的游線主要是長崎這類城市,對比航空旅行目的地東京、大阪、富士山,都不占優勢。國外郵輪游大家更享受船上的時光,并不是為目的地而行。從國內文化來看,從有目的地游到無目的地游也要幾代人。

中國郵輪游客從200萬到500萬還是有潛力。正因為看重這個市場,國際巨頭都進入了中國。這些巨頭包括嘉年華集團—公主(中高端)歌詩達(中低端),皇家加勒比,諾唯真,去年傳聞退出中國,據說被中國大媽吃垮,事件之后預定量大增;馬來西亞云頂集團以及意大利MMC集團。現在國家隊進場:招商局,中船,中國旅游集團。

當然,這個市場也有退出者。比如,海航,海納號。攜程投的天海郵輪。海航資源龐大,但是退出的原因主要還是在運營上成本太高。

郵輪需要在目的地做突破,才能有機會。

看好出境游市場,而80%的郵輪游游客是首次出境。當前,二三線城市,政府補貼國際航線,韓國新開100條航線,對郵輪市場也是利好,日韓,泰國,越南,柬埔寨。5小時以內的出境游,基數會很大。郵輪游:歐美復購率高,有些人一年會去10次,從小有文化,有幾代人的傳承。在中國,郵輪游才10年歷史,郵輪也是近30-40年從交通工具轉成旅游用途。中國郵輪復購率比較低,但是是增量市場,而且可以做很久,每20年就是一代。中國有亞洲最好的郵輪,很多亞洲地區的客人都來。

交流分享

Q:博彩行業會在海南開放嗎?

A:比較難,政府的政策應該不會支持博彩,海南應該不會去碰。賽馬是會搞的,但賭馬不行。之前,海南用實物替代籌碼,后被叫停。

Q:OTA還會有機會嗎?

A:大方向已被巨頭占據,互聯網紅利過了。很多OTA公司也都遇到了發展的瓶頸。酒店相對最賺錢,美團,攜程已經把控了大部分機會。在低端市場,三四線城市的可能還會有一些機會。

Q:境內游,出境游,兩塊的增長會是哪個好?

A:出境游更好,境內游信息太透明。出境游,信息還是不太對稱。申請護照1億,實際真正出國的人遠不到1億,中國人口基數大,空間很大。

Q:怎么看文化旅游板塊?

A:宋城演藝是這個板塊的代表公司。休閑度假游、文化旅游確實要在藝術和商業中找到平衡,單純追求藝術都不掙錢,越是深層次的都不賺錢。宋城是好模式,很多政府都希望有這樣的項目。張藝謀,楊麗萍的一些項目都不賺錢。

Q:是否有把國外大IP引入?國內是否有特別好的旅游IP?

A: 重要的是好的IP能不能談下來。如果想拿迪士尼,就很難了。華僑城想做過類似的事,世界之窗,單個項目有成功,但大規模復制沒有。我們喜歡有自己IP的公司。像華強方特有自己的IP,就很好,當時華強方特沖IPO,可惜的是政府補助占比太高。

國內旅游地產開發,做了重資產的投入,但IP,內容是很頭疼。從IP的類別來講,動畫肯定是最容易出業績的。馮小剛有自己作品出來,用來做旅游IP,不是很成功,跟歡樂谷差別不大。

Q:怎么看老年旅游市場?

A:非常看好,人從出生到變老,前1/3人生無花錢能力,中年壓力大。老年人是有錢有閑的群體。現在中老年喜歡周邊游,可能與這代人比較省錢有關,新一代很可能出現環球游。前提是不要成為老齡化社會。日本,養老金養不起。如果國內養老金缺口大,老年旅游市場發展就很難。

也有參會者認為,90后,消費觀念有轉變。有責任心,希望讓長輩也享受生活,90后崛起,消費理念的轉變,90后供養的老人會獲得相應支持。當前,年輕人開始做養老規劃。如果做好的,人們壽命增長,衣食無憂,老年市場應該是很有信心。

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Q:老年人市場,不像年輕人可以輕松的在互聯網上找相關產品,針對老年人旅游的獲客怎么做,是否有一定難度?

A:途徑特別多,線上有很多種。途牛最早是冠名各種多少電視節目,跑男,好聲音,輕松收獲上億用戶,但很多是沉睡。打包旅游,定位1~2線城市,下沉很難。最近幾年,微信小程序,微信、支付寶這些移動互聯網應用教育了市場,可以把綜藝節目收獲的游客再次激活。收益最大的是同程旅游,騰訊投的,微信的紅利大家都享受到,教育中老年使用互聯網。線下主要是開的是直營門店,高客單價的是通過線下活動。老年人周邊游,很多都是權健這類的公司去做宣傳來獲客。周一到周五大部分是P2P,保健品公司,從1-4線城市。

Q:郵輪出境游vs境內游,哪一個市場更有機會?

A:國內郵輪游2018年當240-250萬人,境內20-30萬人。境內游的像世紀游輪,拓展國內其他地方,想拓展杭州,珠三角,西江,肇慶。可以參考多瑙河,萊茵河,老的橋閘。河輪旅游的很多,京杭大運河都可以。

Q:旅游是否可以和農業結合?

A:把農業做成景區,目的地來說,是潛力增長。在國外,日本,韓國發展得很好。農村的土地政策,去年開始都有新的政策出來,鄉村振興計劃。國家希望扶持貧困人口的收入增長。大型景區旅游開發商都在做類似目的地的開發。此外在此基礎還會形成第二產業,農產品再加工形成商品。

能圖資本熊芬認為,鄉村游不是新事物,比較接近周邊游。旅游對消費者來講是換一個空間,因此交通很重要,周邊受眾人口很重要。周邊游,200公里消費者可能會去,但500-600公里可能就不去了。旅游行業要素:景點、交通、景區。上市公司增長也是受限,景區投入很大,最大的問題也是客流問題。特色小鎮,旅游小鎮,鄉村旅游可能是個偽命題。對新入行,創業類的很難。這個行業里可能有2個機會:一,客流方面,把客流匯集,用活;二,產業鏈,和產業深度結合,一定是產業龍頭,有深厚產業資源。我們投資做了很多年,旅游行業都沒下手。

Q:一級市場沒機會,是否二級市場有機會?

A:旅游行業一級市場不好投。目的地,好看,好玩,離客源地近的,基本上現在都被當地政府都開發了。不會讓給民營公司、創投機構。現在民營參與都是偏遠,投入很多后20-30年都收不回來。15-16年,很多民營公司出售投資項目。

二級市場來看,OTA,大機構,投攜程,途牛。看長做短。很關注公司隨時的變化和邏輯。

 鄉村旅游,有做但很多做不起來。離城市很遠的不做,離城里近,不一定做旅游,做農業就好。季節性太強。溫泉、滑雪難賺錢,一個根本性問題就是季節性太強。現在沒有特別強的供給方打造得很好。荷蘭、日本、歐洲農村很漂亮。前提是基礎設施建立好了,這需要時間。機會有,但需要很長時間。烏鎮邊上有個烏村,這是有可能。做不起來和基礎設施有很大關系。北方很難做,烏鎮有1000萬客流,但是北京資源不差的古北水鎮就不如烏鎮。一是北京旺季時間不長,北京的整體市場不如長三角,如果連北京都支持不起來,這類項目就更難起來了。

Q:如何看待旅拍、以及一些細分領域的機會?

旅拍是做內容,小紅書做的比較全面。攜程也做內容,但基因不同,攜程本身做交易,內容很難。攜程有旅拍入口,明星在做這些事,董事長也在做,可惜粉絲就1萬。

行業內一些公司,很多人談論稻草人,定位18-40歲的人群,比較有情懷的公司,做國內長線,精品線路,小眾。公司財務很健康,但是財務上再上一個臺階,可能會是個瓶頸。他們以上海為中心,由學生社團演變出來。在上海的旅游板塊是一股清流,保持初心。這些公司都很難得,但做大不容易。

購物店是最掙錢的模式,利用信息不對稱做購物店。比如云南的翡翠玉石,價格幾十萬,成本可能才幾十塊或幾百塊。有些旅游團就是購物店發起的,由他們補貼給旅行社,旅行社表面是虧錢在做。但這一模式云南之前查的很嚴,所以客流都去貴州了,為什么貴州突然一下子客流就起來了,這就是原因。

Q: 如何看待跨界機會,類似體育,醫療旅游?

A:體育,凱撒做的很好。這塊是能賺錢的。中國人還沒有有錢奢侈到花錢專門去看比賽。這個業務對凱撒意義沒有那么大,但對創業公司有意義。

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Q:旅游土特產是否會有機會?

A:土特產做濫了,其實空間很大。復星投過維格,銷售有一半是給旅行社帶來的。臺灣之前有段時間與大陸關系緊張,維格業務也有些影響。國內很多企業都想做。日本企業很成功,比如白色戀人,大丸百貨做了很多伴手禮,六花亭,非常長的生命力。商業模式希望能放在國內。伴手禮大家說是臺灣過來,其實是國內產生,有尊貴性。伴手禮,夠土,夠有特色。考驗企業家商業嗅覺。云南鮮花餅就比較成功,產品品牌化,比一般旅游企業毛利高。

日本每個地方賣一個東西,政府會出政策。國內同質化嚴重,烏鎮和古北,烏鎮賣的東西有特色,有規劃,有嚴格要求。打造品牌,靠影視劇、動漫,張家界——阿凡達。品牌不夠強勢,利潤就只能留給渠道方。

Q:二級市場旅游行業的哪些板塊表現會好些?

A:二級市場酒店會好些。餐飲,存活期1年,標準化難;也有人想做餐飲上游,做原料、供應鏈,但標準化難。餐飲單店賺錢,但多店不一定行。景區板塊問題是難復制,比如黃山旅游,品牌價值評估100億,但二級市場80億市值,因為不能復制,很難復制第二個黃山出來。

酒店稍微好,沒有被大公司完全壟斷。近年來做得很好的OYO號稱已經開店1000家,模式也比較有意思,做3,4線城市酒店整合,自己的有運營團隊,未來空間很大。那么如家,華住為什么不做?對他們來講并不劃算。

免稅,不建議非專業人投。專業機構研究得很透,普通人不要涉及,因為消息滯后。宋城演藝要提速,需要把上海做成功,非常難做,客群審美不一樣。中青旅,景區好,但景區沒有想象中增速。理論客流應該更大,但現在只有烏鎮的1/4。二級市場投資者會看景區復制能力,比如烏鎮成功,如果古北水鎮沒那么好,就認為不達預期。投50億,不夠劃算。景區的上下產業鏈可以看,資產重。商業地產,咨詢顧問公司賺錢,策劃公司還是能賺到錢。IP是要受歡迎,類似迪士尼模式,周邊消費很多,景區盈利較差。

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束氏茶界為本次活動提供了安吉白茶,特此鳴謝。

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